玉米相關企業套保可行性分析報告大綱
XX年秋糧上市後，東北產區加工企業不斷上調收購價格成爲國內市場一大亮點。然而，受政策調控影響，期貨市場資金關注度較低，受周邊市場回調走勢拖累回吐部分漲幅。國儲、玉米拍賣區域拓展，但成交狀況不佳。2月份爲國內春節假期，市場購銷會趨於停滯。
一、基本面分析
1、國內政府緊縮流動性引發市場回調走勢
XX年下半年以來，爲應對金融危機，刺激經濟企穩回升，國家向市場投入大量流動性。XX年全年我國新增信貸達到9.59萬億，同比多增4.69萬億元。但是進入XX年後，信貸兇猛態勢沒有減弱。XX年1月份的第一週，國內新增貸款就達到6000億之
巨。在這種情況下，銀監會和央行對市場流動性的監管加大力度。1月12日晚上，央行突然宣佈上調大型金融機構存款準備金率0.5個百分點，這被市場解讀爲緊縮貨幣政策的前兆。市場的反應總會提前於政策的出臺，在1月7日，農產品市場衝高回落，隨後步入下跌走勢，當時引發市場下跌的原因並不明朗，而1月12日，央行宣佈提高存款準備金率，意味着國家的幣政策可能轉向。對於處於資金市的農產品市場而言，國家貨幣政策取向的調整意味着主導市場走勢的關鍵因素髮生了變化，這一重大變化引發農產品市場全線下挫則不足爲奇。國家收緊流動性的舉措引發期貨市場大幅回調，玉米市場雖然基本面較爲有利，但難以擺脫周邊市場的利空影響，跟隨周邊市場回調。
2、產區加工企業提價收購支撐現貨價格
東北玉米加工企業不斷提價收購是XX年秋糧上市之
後玉米市場的一大亮點。秋糧收購方式採用國家加企業的方式，但並未將東北玉米加工企業列入其中。雖然沒有政策扶持，但在加工利潤良好的情況下，加工企業不斷上調收購價格。國家託市收購政策限定市場價格底部，而加工企業的不斷追漲成爲推動產區玉米價格上漲的直接動力。節前企業補庫需求旺盛，而受託市政策及減產狀況影響，農民對玉米價格產生更高期待。另外，信貸政策的調整緩解農民節前還貸壓力，因此農民在節前售糧意願不強，節前上市高峯可能不會出現。
3、國儲玉米收購進展緩慢
國儲收購自去年12月正式啓動，然而收購進展緩慢。農民對糧價期待較高，售糧意願不強，企業收購困難。以往年份曾經出現的“農戶賣糧難”變爲“企業收糧難”。以主產省吉林的農戶售糧進度爲例，自12 月份當地國有糧食部門收購工作正式啓動以來，到12 月末時始終低於上年同期。進入1 月份後，進度雖然略超上年，但是一個顯著的特點是：“上年度是農戶積極賣而收購單位態度謹慎，今年是收購單位態度積極而農戶意願不強”。截至1 月5 日，河北、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、山東、河南、四川、陝西、甘肅等10 個玉米主產省（區）各類糧食企業累計收購XX 年新產玉米1864.8 萬噸，比上年同期減少507.1 萬噸。其中國有糧食企業收購417.5萬噸，佔收購總量的22%，比上年同期減少789.6萬噸。截止1月5日，中儲糧委託庫點在內蒙古、吉林、黑龍江3省（區）累計收購國家臨時儲備玉米17.3萬噸。
4、國儲玉米拍賣範圍拓展
自去年12月1日開始，國家暫停內蒙古、黑龍江、吉林、遼寧的國家臨時存儲玉米競價交易，跨省移庫國家臨時存儲玉米繼續正常交易。國家在銷區繼續進行玉米拍賣，增加銷區玉米供給，但拍賣效果並不理想，12月下旬之後拍賣成率持續下滑。1月19日，拍賣區域拓展至華北地區，增加河北及山東地區，兩地拍賣數量均在10萬噸左右，拍賣起價與銷區一致，但實際拍賣效果較差。國家拓展拍賣區域，意圖平衡區域供給，而拍賣價格維持一致，表明國家並不希望打壓市場價格。隨着成交率的下滑，國儲玉米拍賣對市場的影響淡化。
玉米市場國家調控能力較強，現貨供給又相對充裕，資金操作謹慎，市場關注度不高。秋糧上市後東北加工企業不斷上調收購，推動產區玉米價格不斷上升。春節之後，隨着天氣轉暖，農民出售意願將增加，而加工企業收購積極性可能下降，玉米價格可能出現回落。
二、各類型企業套保操作方案
近兩年來，國家對玉米市場調控力度增強令相關企業操作難度較大，結合期現貨市場，拓展經營途徑，可以幫助企業進行正常的生產並規避市場風險。
作爲代表國家進行收購的中央儲備企業，在XX年秋糧收購中充當市場收購主體。然而，XX年國家收儲政策進行調整，補貼南方十六省飼料企業進入東北產區收購，國儲一家獨大的局面發生變化。另外，由於東北產區加工企業不斷上調收購價格，導
致市場價格遠遠脫離國家託市收購價格，收購價格的差異令國儲實際收購數量稀少。按照國家收儲政策來看，當市場價格高於1600元/噸以上時，國家將停止補貼。假設國儲收購主體以及市場收購主體可以通過調整收購玉米質量標準達到暗地提高收購價格的目的，那麼政策限定的玉米收購價格上限可能在1650元/噸。雖然目前由於加工企業提價收購，產區收購價格超過政策價格上沿，但是後期價格將向政策價格區域迴歸。按照1650元/噸的價格計算，5月合約成本在1850元/噸左右，9月合約成本在1930元/噸。如果期貨價格上升至目標價位，國儲企業可以進行賣出套保操作。
作爲市場消費主體的大型用糧企業，爲了維持企業正常生產，必須要儲備一定的原料庫存。不過，需要根據行情變化節奏，調解收購進度。從目前情況來看，產區現貨價格維持高位運行，但期貨市場出現調整走勢，期貨市場表現弱於現貨市場。企業節前收購逐漸結束，而期貨市場目前價位處於中值附近，不宜操作，暫時觀望爲宜。如果期貨市場價格5月合約價格下跌至1750元/噸附近，9月合約下跌至1800元/噸附近，企業可以入場建立多單。
作爲市場流通主體的貿易企業，目前階段而言，操作難度較大，現貨價格居於高位，期貨市場走勢弱於現貨市場，操作機會不大，等待春節之後市場走勢明朗在採取行動爲宜。
企業類型
套保方案
中儲糧企業：期貨市場5月合約價格上升至1850元/噸，9月合約價格上升至1930元/噸，可以賣出套保。
加工企業：期貨市場5月合約價格下跌至1750元/噸，9月合約價格下跌至1800元/噸，可以買入套保。
貿易商：暫時觀望