企業股份調研報告

公司公佈五年發展戰略規劃綱要。重點打造“大包裝”和“大健康”兩大支柱產業，到2020年營業收入在2019 年基礎上翻兩番，達到90 億收入。

大包裝領域：

1)包裝橫向多業務領域擴張：傳統煙包主業內生+外延持續推動，國企改革推進，菸草三產退出仍是大勢所趨。作爲行業龍頭，勁嘉仍是行業最有力的整合者。拓展精品包裝市場。公司藉助多年積累的研發設計和製造能力優勢，向電子產品等智能精品包裝領域延伸，目前已成功開拓步步高VIVO 手機等客戶，VIVO X6 進入試生產階段。未來包裝業務整體收入CAGR 在20%以上(2020 年達到80 億收入，其中煙標55 億，智能精品包裝25 億)。

2)縱向延伸包裝產業鏈，由製造向服務轉型，提升價值鏈，凸顯競爭優勢。公司將拓展供應鏈金融(2020 年採購總額達到40 億元)，智能物流(推動RFID 產業化，實現產品識別，防僞，物流追蹤，智能簽收等多個功能。公司已與西南集成達成芯片戰略合作，與中移物聯網達成商聯網專網合作備忘，貴州勁嘉也計劃與順豐開展物流基地租賃合作，未來具體行業應用推廣值得期待)，智慧雲包裝平臺(匯聚C 端個性化消費需求，經過平臺的資源協調與優化，向全國B 端企業形成智能派發。在平臺內累積的包裝和消費者信息的大數據，還可用於第三方商戶的經營決策，行業趨勢判斷，精準定位營銷，價值延伸分析等，實現雲生態價值)。

3)此次公司公告發行股份收購宏勁印務33%的股權，並配套融資用於項目建設。宏勁印務主要產品包括高附加值的煙標和電子產品包裝，煙標主要客戶包括“宏聲”、“龍鳳呈祥”、“嬌子”、“紅塔山”等國內捲菸商標，新拓展了電子產品包裝、信息智能包裝等業務領域，是煙標類公司業務轉型升級的模範。

大健康領域：

2020 年收入佔比10%(約10 億)，培育成國內一流、有國際影響力的健康產業集羣和知名品牌。

1)智能健康煙具定位健康吸菸方式，互聯網思維產品不斷迭代，二代產品體積更小易於攜帶，電池續航能力加強，口味更逼真，並將配合推出養生煙寶(加入更多養生中草藥提取物)。預計二代產品將於2019 年一季度末發佈，於年中正式投放市場。

2)隨着人口老齡化及對健康需求的提升，公司也將發揮資本與資源優勢，率先從抗衰老(檢測健康狀況、健康隱患、衰老原因、衰老速度等，提出個性化針對化的療程解決方案)以及腫瘤檢測兩方面切入;中長期整合國內外着名醫療健康機構，通過合作平臺、自建平臺和生物產業孵化基地的方式，在腫瘤防治、生物製藥、生物工程等方面積極探索。

看好“大包裝”+“大健康”的雙主業發展前景，維持買入!煙包業務作爲公司傳統的現金牛業務，仍將通過內生+外延的方式延續穩健發展;通過多年在煙包領域的精耕細作，公司沉澱領先的設計和製造優勢，厚積薄發，並藉此橫向多領域外延擴張，轉化爲更廣泛的業務收入。縱向包裝產業鏈延伸，實現製造向服務轉型。大健康潛在發展空間巨大，提供未來市值想象空間。我們認爲公司戰略眼光前瞻，執行力強，轉型新業務落地概率較大。因大健康業務近兩年處於搭建組織架構與業務完善階段，我們維持公司15-16 年0.54 元和0.64 元的盈利預測，目前股價(17.30 元)對應15-16 年PE 分別爲32 倍和27 倍，維持買入!長期看好大包裝和大健康領域的發展前景，維持買入。因公司停牌在市場高位(6 月中旬)，若股價出現補跌，提供買入良機!