鋼鐵產業鏈一線調研報告：工地施工拖延,鐵礦補庫增多

調研總結：

1、從市場銷量來看，4月銷量環比3月未見明顯增長，甚至部分鋼廠和貿易商出貨還是轉弱的，傳統的銷售旺季並沒有出現;結合工地配送商反饋來看，3、4月工地配送量同比均有不同程度的下降，工地進場慢、施工拖延的情況較爲普遍，無論是市政工程還是房地產項目，資金到位普遍不及時，且施工方對工期普遍無要求，進展較爲緩慢。

2、從出口來看，部分鋼廠4、5月不惜低價接單，以緩解國內貿易壓力;但出口貿易商由於國內外價差持續倒掛，接單乏力;整體而言，現階段出口都是低價或者降價接單爲主，完全沒有提價動力，說明國內外的整體需求支撐力度依然不足。

3、從鋼廠利潤來看，目前鋼廠不含稅鐵水成本1350-1450不等，整體較3月有所下移。但由於近期鋼價普遍回落，各品種普遍處於微利或者盈虧平衡附近，而目前鋼廠普遍還存在邊際利潤的情況，造成了鋼廠復產居多，華東以及唐山前期停的高爐都開始復產或者準備復產，而已經復產的鋼廠多是滿負荷生產爲主。

4、從鋼廠庫存來看，目前山東鋼廠庫存已經整體下降，三德停產以及山東鋼廠前期積極降價去庫，都緩解了山東庫存壓力;華東大廠由於低價出口較多，整體庫存壓力也不是很大，但部分小廠出貨不暢，庫存壓力加大，所以華東一線鋼廠和三線鋼廠的價差在逐漸拉大;但東北鋼廠由於需求萎縮較爲嚴重，庫存壓力相對較大。

5、從鐵礦石庫存來看，從整體庫存控制策略而言，鋼廠傾向於維持低庫存運行，並且船貨定價模式以m+1爲主(到港後一個月結算，也有到港後半個月結算的)，後結算模式主要是爲了控制風險考慮;不過，從4月中旬普氏企穩以來，也有部分鋼廠逐漸加大補庫，甚至重新嘗試抄底賭貨，從偏低庫存補到正常甚至偏高水平。同時值得注意的是，部分內陸鋼廠在普氏到49美金以上，開始重新加大國產礦的配比。

6、從三大礦季報來看，普遍沒有減產計劃，且bhp增產略超預期，同時礦山仍有降本空間。而從鐵礦貿易商和鋼廠反饋來看，前期低價資源被鋼廠和大貿易商抄底不少，而大家都不願意低價賣美元，都想落地按高價的人民幣價格結算，導致合適船期的美元船貨很少，但港口價格高且需要佔用資金較大，所以部分鋼廠也不願意接受，價格高位供需形成僵持。但短期來看，鐵礦都以鋼廠自用和大貿易商壟斷居多，貿易商挺價意願極強;不過目前來看5月到貨比4月更多，而在鋼廠在已經前期補庫結束和調品種結構的背景下，鐵礦石的供需平衡或再度被打破。