經濟數據符合預期穩增長政策仍需加碼

昨天公佈的數據顯示，2019年全年GDP同比增長6.9%，爲1990年以來最低值。在公私募機構看來，經濟數據符合市場預期，經濟處於緩慢的探底期，穩增長政策仍需加碼，2019年經濟有望觸底企穩，整體走出前低後高的走勢。

九泰基金表示，這一總量數據符合市場之前的預期，固定資產投資及第三產業增速下滑是拖累GDP增速的主要因素。整體房地產行業的高庫存使得銷售好轉未能有效傳導至房地產開工和投資。

基建投資雖然刺激政策頗多但效果並未有效釋放，需求低迷帶來盈利下滑亦制約了製造業投資的改善，這三者共同帶來了固定資產投資的下滑;高基數和股市行情的震盪調整使得金融業對GDP增速的貢獻度下降，其也是第三產業增速回落的重要原因。

"考慮到高庫存和低迴報仍將制約房地產投資，基建體量過大和資金來源受限仍將對基建投資增速改善起到負面拖累效應，高基數效應將繼續拖累金融業對經濟增長的貢獻率，微刺激效應亦呈現邊際遞減之勢，預計2019年一季度GDP增速將繼續小幅下滑至6.6%。"九泰基金表示。

萬家基金投資研究部研究總監助理李文賓認爲，雖然全年6.9%的增速創了25年以來的新低，但從另一點上來看這是在我國主動推進經濟結構調整，全球經濟和需求普遍低迷，人民幣匯率相對美元外其他貨幣升值等衆多不利因素下取得的成績，放眼全球亦非常出色。

"我們認爲站在目前這一時間點，過分強調保7並不是一個首要的選項。我們應該更爲重視經濟結構的調整進展。只要國內宏觀經濟能爲代表'新中國'的經濟模式發展提供較好的環境，GDP增速在一個較好的穩定範圍內波動都將是可接受的。"李文賓表示。

在星石投資總經理、投資決策委員會副主席楊玲看來，2019年四季度GDP同比增長6.8%，較三季度回落0.1%，全年GDP同比增長 6.9%，基本符合預期。

從數據來看，中國宏觀經濟在合理、可控的範圍內運行，不具有失速的風險。儘管從總量上來看，宏觀經濟增速破"7"創新低，但是從經濟結構上來看，經濟結構持續向好，不斷優化，符合中國經濟發展的方向。

2019年服務業增長較快，佔比繼續超過第二產業，第三產業增加值佔國內生產總值的比重爲50.5%。楊玲認爲，從2019年開始，服務業增加值佔比首次超過二產以後，由工業主導向服務業主導加快轉型，服務業是未來經濟增長的主要動力。

此外，2019年12月份規模以上工業增加值略微下降，固定資產投資也有所回落，主要是受傳統工業增速下滑的拖累，其中六大高耗能工業回落速度是最明顯，這反映出中國經濟仍然面臨一定下行壓力，正處在緩慢的探底期，未來穩增長政策仍需加碼。

楊玲判斷2019年貨幣政策仍然延續中性偏鬆的基調，降準降息依然可期，而財政政策會更加積極，財政赤字有望擴大至3%，地方政府的債務置換額度有望擴容，減稅降稅力度加大。

目前經濟正在震盪築底，在"鬆貨幣+寬財政"託底傳統經濟的情況下，2019年經濟有望觸底企穩，整體走出前低後高的走勢。

好買基金也認爲，2019年GDP數據雖然"破7"，但依然符合預期。2019年加快推進供給側結構性改革，"三去、一降、一補"，在這個過程當中，有些行業可能還會延續下行狀態，面對一季度經濟較大下行風險，央行維持低利率的寬鬆環境有較大的必要性，以穩定對經濟前景的預期並降低風險溢價，綜合上述因素2019年中國經濟仍將平穩增長。

"熔斷機制暫停，人民幣匯率暫時穩定，市場存在階段性見底的先決條件。"好買基金表示："往後看，'年報行情'正在拉開帷幕，緊接着的還有'兩會行情'，這都爲市場提供了想象空間。"